12月18日晚間，港交所發布公告稱，由12月23日上午9時起，對輝山乳業的上市地位予以取消。12月23日，輝山乳業的資本市場之路就此終結，隨著輝山乳業破產、上市地位被港交所取消，輝山乳業的一系列資產處置也隨之啟動。

　　12月24日，光明乳業發布公告稱，公司參與競拍輝山乳業發展(江蘇)有限公司(簡稱“江蘇輝山乳業”)及輝山牧業發展(江蘇)有限公司(簡稱“江蘇輝山牧業”)相關資產，并最終以7.5億元的成交價格中標。這也是目前公開資料可查的輝山乳業資產處置第一拍。

　　盲目擴張 黯然退市

　　從停牌到破產，再到最終的退市，盲目擴張是鎖住其喉的利器。

　　輝山乳業成立于1951年，是遼寧沈陽老牌乳企，根據輝山乳業董事長楊凱的戰略計劃，中國奶業改革必須堅持全產業鏈模式，從源頭開始保證中國奶業的食品安全和產品品質。因此輝山逐步形成以牧草種植、精飼料加工、乳品研發和質量管控等為一體的全產業鏈發展模式，不過這些都離不開高額資金的支撐。隨著全產業鏈理念的不斷推進，輝山的負債額也一路攀升。數據顯示，2013-2016年，輝山的總負債分別達46.28億元、78.25億元、106.49億元、170.87億元。

　　現在看來，輝山的隕落是因為企業在實力無法匹配的情況下，一味貪圖大而全，導致投資過大，出現資金鏈斷層。資料顯示，2013年9月，輝山在港交所正式掛牌上市，彼時全球發行額達13億美元。不過好景不長，2016年12月16日及17日，做空機構渾水接連發布兩篇報告，質疑輝山乳業存在財務報表虛假、夸大資產價值等問題。2017年3月，輝山乳業因故無法向債券行還本付息的消息不脛而走，隨后其股價暴跌，市值在2017年3月24日蒸發300多億港元，公司緊急停牌。

　　股價“雪崩”后，輝山幾近斷裂的資金鏈等問題一并曝光。據不完全統計，輝山乳業有70多家債權人，其中包括國開行、中國銀行、工行等23家銀行以及十幾家融資租賃公司，涉及金融債權在120億-130億元。2017年12月，輝山啟動破產重整程序，對公司旗下附屬公司申請破產重整。盡管期間輝山采取了自救措施，試圖將旗下附屬公司剝離并進行重組，但重整方案遲遲未能獲得多數債權人通過。輝山乳業停牌長達兩年多之久后，最終在12月23日取消上市地位。

　　被收購成后路 光明搶下第一拍

　　輝山乳業未來發展走向成為市場關注的焦點。有消息稱，輝山乳業2019年發布了招募重整重組方的公告對外招標，多家乳企和一些資本投資方均有意向。業內人士認為，奶價上漲、奶牛存欄數下降等趨勢下，手握一定資源的輝山乳業或將被收購。

　　12月23日輝山剛被取消上市，24日光明就發公告表示已收購江蘇輝山乳業相關資產。公告顯示，光明乳業在2019年12月23日至2019年12月24日參與競拍了江蘇輝山乳業及江蘇輝山牧業的相關資產。江蘇輝山乳業成立于2014年12月，注冊資本2.4億元，法定代表人為楊凱。江蘇輝山乳業和江蘇輝山牧業拍賣資產評估總值為人民幣6.8257億元。

　　光明乳業方面表示，參與競拍，有利于公司增加奶牛存欄數，完善華東地區奶源基地布局;有利于公司繼續優化產能，完善華東地區生產基地布局;有利于公司拓展江蘇、山東、安徽等市場，進一步做大做強乳制品產業。

　　財務數據顯示，今年前三季度光明乳業實現的營業收入約171.38億元，同比增長8.25%，對應實現的歸屬凈利潤約4.44億元，同比增長11.27%。截至12月24日，光明乳業的總市值為146億元。