受益國家重塑國產奶粉聲譽的各種舉措，貝因美和伊利股份等上市公司今年以來維持強勢上漲格局。蒙牛收購雅士利拉開了國內奶粉企業的并購大幕，工信部“扶大棄小”的政策基調也長期利好貝因美等國內龍頭奶粉企業。上周五，貝因美收于27.95元，漲2.01%。此前，貝因美從去年12月的最低10.53元，一路上漲至近期的30.29元，股價漲近200%。盡管如此，面對行業的巨變，仍有不少機構對其長期看好。

行業面臨發展拐點

貝因美是國內嬰童食品龍頭企業之一，主要產品包括嬰幼兒配方奶粉、營養米粉等。據悉，公司嬰幼兒配方奶粉主要面向二三線城市和鄉鎮，市場占有率達10.8%，總體排名第三，在國產品牌中排名第一。2012年年報披露，公司期望集中資源打造嬰童食品第一品牌。

繼3月1日香港實施奶粉限購政策引發熱議之后，5月1日至今，政府陸續推出多項政策加強嬰幼兒配方奶粉質量安全，提振社會消費信心。多國多地區對中國大陸實施限購使得網絡成為進口奶粉購買的重要渠道。中投證券通過觀測網上進口奶粉銷售，發現政策已發生明顯的實質性影響，進口產品供應、成交、品類均有下降。近日進口奶粉在樣本網絡供應產品數量下降約10%，政策執行力提升。

6月27日，貝因美在深交所互動平臺上表示，公司二季度整體銷售情況良好，保持了一季度的良好勢頭，此外，公司愛+系列和冠軍寶貝產品上半年增長較快，勢頭良好。奶源一直是奶粉企業的核心競爭力，公司負責人表示，其主要奶源基地是位于北緯45度以上國際公認的“黃金奶源帶”，有“中國奶牛之鄉”美譽的黑龍江安達，公司目前主要通過合作奶站模式獲得優質奶源。在安達市建一個公司自有牧場，確保優質奶源供應。這有效保證了貝因美在未來的奶業競爭中處于有利地位。

凈利潤增速快 市銷率較低

2012年，貝因美實現營業收入53.54億元，同比增長13.28%；實現歸屬上市公司股東凈利潤5.09億元，同比增長16.59億元。今年一季度貝因美營收為16.95億元，同比增31.57%，凈利潤為1.07億元，同比增40.19%。根據預告，貝因美半年業績增長在20%-50%區間內，增速可觀。

經過連續大漲后，貝因美股價目前處于相對高位，短期面臨回調風險。不過，其主營奶粉業務銷售毛利率高達65%、市銷率（市值與銷售收入之比）為3左右，也相對合理，其他財務指標也并未出現大幅偏離，仍有不少機構長期看好其成長性。

中投證券認為，貝因美主銷市場為二三線城市和城鎮，因此受益于城鎮化消費人群持續增長�，F在農村年輕人轉移到城鎮縣里打工，城鎮化的推進讓公司所處市場消費人群繼續增加。目前，公司整體市占率保持在10%，行業第三，排前兩位的是美贊臣和多美滋，占有率各為14%。雖然公司已經基本實現渠道的全國化，但是收入仍集中在華東區域，其他區域仍有較大提升空間。據悉，貝因美還計劃與Kerry合作在愛爾蘭生產原裝進口產品，做原裝純進口產品，擴大產品消費人群。